公司2010年實現(xiàn)實現(xiàn)營業(yè)收入108,994.08萬元，同比增長32.28%；實現(xiàn)凈利潤11,987.47萬元，同比增長42.36%。公司2010年實現(xiàn)每股收益0.75元，略低于市場預(yù)期。公司向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.00元(含稅)，每10股以資本公積金轉(zhuǎn)增5股。
點評：
公司電梯業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展，訂單飽滿。2010年公司獲得有效訂單18.35億元(含稅)，同比大幅增長。2009年末公司正在執(zhí)行的訂單金額為10.20億元(含稅)，2010年的營業(yè)收入為10.90億元，這意味著2010年末公司在手訂單接近13.5億元(不含稅)，即使考慮部件和整機(jī)的部分抵消作用，2011年業(yè)績的快速增長也已有較好基礎(chǔ)。
銷售費(fèi)用率上升，期待公司營銷網(wǎng)絡(luò)項目建設(shè)之后帶動收入持續(xù)快速增長。公司銷售費(fèi)用率增長較快，隨著公司營銷網(wǎng)絡(luò)項目建設(shè)的進(jìn)一步展開，未來公司的銷售費(fèi)用率仍可能維持在較高的水平，我們期待營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)對公司業(yè)務(wù)開拓的積極影響。
業(yè)績達(dá)到股權(quán)激勵的獲授條件，靜待證監(jiān)會核準(zhǔn)和股東東大會通過。按照激勵草案，公司2010年業(yè)績已使激勵對象達(dá)到獲授條件，只待證監(jiān)會核準(zhǔn)和股東會通過。一旦激勵實施，需關(guān)注激勵成本對于會計利潤的影響。但股權(quán)激勵成本只是會計處理問題，不影響公司實際的成長，期待激勵對于公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張的推動。
維持對公司“謹(jǐn)慎推薦”的投資評級。我們預(yù)測2011年、2012年、2013年的每股收益分別為1.08元、1.42元和1.89元(未考慮股權(quán)激勵成本)，目前公司股價接近合理，維持對公司“謹(jǐn)慎推薦”的投資評級。房地產(chǎn)調(diào)控對電梯行業(yè)的影響是負(fù)面的，但保障性住房、開發(fā)商追求成本等因素將會有利于民族電梯龍頭對國際電梯巨頭的替代，但共同作用的結(jié)果還有待觀察。從長期來看，我們?nèi)钥春妹褡咫娞蔟堫^的發(fā)展空間。
