雜志與廣告
上海電梯
《上海電梯》創刊于1988年8月，是我國電梯行業辦刊最早的雜志之一。因為它一直堅持以電梯技術理論和應用技術為主的辦刊宗旨，受到國內電梯企業和相關企業及廣大讀者的...
埃略凡特文化傳播DM雜志
2009年1月創辦了《上海埃略凡特文化傳播廣告》。它不僅能擴大電梯企業向社會各個層面，尤其是房地產企業和物業單位的信息傳播和全面交流；也讓房地產企業及物業公司從...
康力電梯：綜合競爭優勢鑄就快速成長
電梯行業情況：受房地產影響增速放緩。今年1-9 月我國房地產累計投資同比增長12.5%，增速繼續下降，1-8 月我國電梯累計出口4.5 萬臺，同比增長7.4%，兩者都低于我們預測模型中假設今年房地產投資增速為15%、出口增速15%的設定，我們修正今年房地產投資增速預期為12%、出口為8%，預測今年行業增速從15%下降至11%。不過隨著各地限購政策的放開，銷售開始回暖，而房地產新開工面積1-9 月份同比下降9.3%，降幅不斷縮窄，同時前9 月保障房已開工720 萬套，基本建成470 萬套，分別達到年度目標任務的103%和98%，預期明年保障房竣工將會高于今年，加上電梯使用率的提升、更新改造（但舊樓加裝仍難啟動）和基建方面的需求，我們預計明年行業增速接近今年在10%左右。
康力訂單充裕，全年新增訂單增速有望超過30%。根據我們對公司在手訂單的持續跟蹤，測算今年1-9 月公司新接訂單約26 億，同比增長約30%，9 月底在手訂單34.6 億元，同比增長32%，10 月份公司新接訂單保持正常速度，考慮到公司8 月份中標的蘇州4 號線2.5 億元/352 臺KLXF 大高度重載公交型自動扶梯在4 季度簽訂合同后計入四季度訂單，我們判斷公司全年新增訂單有望超過30%，保證了后續增長。
大客戶戰略為公司提供持續增長的訂單來源。公司一直執行大地產商客戶戰略，其中包括榮盛發展(10.84, 0.00, 0.00%)、世紀金源、海亮地產、遠洋地產和萬達[微博]等20 多家地產商戰略客戶，目前來自地產商戰略客戶的訂單約占新增訂單20%左右，公司中期目標戰略客戶將達到40-50 家，隨著進一步的客戶拓展和在原有體系中占比比例的提升，未來公司來自地產商戰略客戶的訂單比例將有望繼續提升，為公司增長提供持續來源。
全國性基地布局和產業鏈配套提升競爭實力。公司在“蘇州+成都+昆山”的全國性基地布局已經完成，可以通過合理生產安排降低生產成本，同時近年也一直不斷增加零部件自制范圍，目前扶梯自制率為80%，直梯約50%-60%，公司毛利率也從2011 年的23.4%提升至目前的34.5%。雖然目前電梯價格因為原材料價格下降和競爭原因正常下降，但我們認為公司規模化生產的優勢有望繼續延續，加上產品結構的優化，公司高毛利率仍能夠在明年維持。
綜合競爭優勢最終體現公司快速成長的能力。上市以來，管理層不斷完善全國性基地、銷售網絡布局，完善零部件產業配套，并參照歐美企業與地產商形成戰略合作伙伴關系，使得公司保持了快速成長，公司自上市后4 年收入復合增長為28%，凈利潤復合增長為35%，如果考慮2006 年以來則收入復合增長28%，凈利潤增長為49%。這些都反映出公司優秀的成長基因。
維持“強力推薦-A”投資評級。根據接單情況和公司的成長潛力，維持2014-2016年EPS至0.52、0.67和0.84元盈利預測，對應三年收入復合增速為24%，凈利潤增速為30%，鑒于良好的增長潛力，上調目標價至15元，對應2015年PE為22倍，潛在漲幅空間48%，維持強烈推薦。
風險因素：鋼、稀土等原材料價格上升；行業降價競爭。
